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5月28日，财通证券（601108）发布一篇非银金融行业的研究报告，报告指出，居民存款或重新转移至债券、货币基金。

报告具体内容如下：

事件：中国基金业协会2023年4月公募基金数据显示，权益基金规模/份额环比-1.8%/+0.4%至7.43万亿元/6.04万亿份，保持资金净流入；债券基金规模/份额环比+4.9%/+4.6%至4.37万亿元/3.86万亿份，货币基金规模净值环比规模/份额环比+4.8%/+4.8%至11.48万亿元/11.47万亿份，或因居民存款转移所致。

新发基金累计同比降幅持续收敛。4月权益基金新成立份额环比/同比-46%/+77%至249亿份；非货币基金新成立份额环比/同比-47%/-9%至763亿份。截至5月26日，今年以来权益基金新成立份额为1410亿份，1-5月累计同比分别为-81%/-59%/-40%/-31%/-23%，累计降幅持续收敛。申购方面，指数型基金较主动基金申购情绪更高，4月19个交易日中，指数型、偏股混合型基金净申购天数分别为12日、6日，指数型基金申购情绪较高。

权益基金中指数型基金和主动基金走势分化持续扩大，权益基金份额增长主要由指数型基金贡献。截至4月末，公募开放式基金中权益型基金规模环比/同比-1.8%/+5.3%至7.43万亿元，主因权益基金整体净值下降所致，4月偏股基金指数环比-2.7%；权益型基金份额环比/同比+0.4%/+3.6%至6.04万亿份，仍有所增长。非货币基金规模环比/同比+0.6%/+7.7%至15.82万亿元，基金份额环比/同比+1.7%/+7.9%至13.79万亿份。权益基金份额增长主要由指数型基金贡献。截至4月末，股票型基金规模环比/同比+1.1%/+20.8%至2.63万亿元，份额环比/同比+3.8%/+20.7%至2.14万亿份；混合型基金规模环比/同比-3.3%/-1.7%至4.80万亿元，份额环比/同比-1.4%/-3.8%至3.90万亿份，走势持续分化。我们认为，二者出现分化的原因在于，股票型基金以指数型基金为主，2022年主动股基并未表现出明显超额收益背景下（2022年初至今，主动股基、被动股基指数分别累计下跌25%、20%），指数型基金配置价值凸显。

债券基金、货币基金规模份额双增长，或因居民存款转移所致。截止4月末，公募开放式基金中债券基金规模环比/同比+4.9%/+3.4%至4.37万亿元，货币基金规模环比/同比+4.8%/+5.9%至11.48万亿元。4月居民存款下降4209亿元，同比多减5524亿元，部分或回流至债券及货币基金。

投资建议：财富管理业务有望3季度迎来增长。建议关注1）2023年上半年业绩有望保持高弹性的【东方证券】（业绩增速预计仍超100%，在主流标的中继续领跑）；2）以及自身成长α+市场回暖β驱动业绩弹性释放的【东方财富（300059）】（2023Q1为全年业绩最低点，Q2起业绩有望进入持续改善通道）。

风险提示：资本市场大幅波动，基金净值大幅下跌；基金规模增长不及预期；新发基金规模不及预期。

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